群益证券(香港)有限公司顾向君近期对贵州茅台进行盘问并发布了盘问请教《前三季度运筹帷幄隆重，达周密年主义可期》，本请教对贵州茅台给出捏有评级，以为其主义价位为1674.00元，刻下股价为1563.22元，预期高涨幅度为7.09%。

　　贵州茅台(600519)　　论断与提出：　　功绩节录：　　公司公告2024前三季度所有结束营收1207.8亿，同比增17%，录得净利润608.3亿，同比增15%；3Q结束营收388.5亿，同比增15.3%，录得净利润191.3亿，同比增13%。功绩基本相宜预期。　　点评：　　茅台酒营收隆重，Q3疏通节律。前三季度茅台酒营收所有达1011.3亿，同比增15.9%，系列酒结束营收194亿，同比增24.4%；单季度看，3Q茅台酒结束营收325.6亿，同比增16.3%，系列酒结束营收62.5亿，同比增13.1%，茅台酒及系列酒隔离较Q2提速/降速，与公司发货节律疏通、非标放量关系。　　渠谈结构疏通，三季度直销放量。前三季度，直销结束收入约520亿，同比增12.5%，其中i茅台收入147.7亿，同比下跌0.7%，传统渠谈收入685.3亿，同比增21%。3Q直销收入182.6亿，同比增23.5%，i茅台收入45.2亿，同比下跌18.3%，传统渠谈结束收入205.4亿，同比增9.7%，环比看，直销提速、传统渠谈及i茅台营收降速，主要受季度性渠谈疏通和控货影响。　　本钱用度发达理解。毛利率看，1-3Q同比下跌0.2pct至91.7%，单三季度同比下跌0.5pct至91.2；用度看，前三季度费率同比上升0.1pct，3Q费率同比上升0.37pct至8.37%（销售用度率同比上升0.36pct，贬责用度率同比下跌0.67pct，财务用度率同比上升0.64pct，研发用度率同比上升0.04pct）。此外，受税基疏通影响，3Q税金及附加比率同比普及0.37pct。　　预收款仍处高位，全年筹画达成可期。三季度末公约欠债+其他预收款余额111.7亿，环比下跌0.6%，同比下跌12.9%（对应前三季度运筹帷幄作为现款净流入同比下跌11.2%），与回款节律变化关系，但仍处于较高位置，全年结束既定主义压力不大。中长期看，中报时公司发布2024-2026年现款分成答复诡计，筹画每年派息率不低于75%，分中期和年度两次派发，激动答复普及将成常态。　　略下调盈利预测，瞻望2024-2026年将隔离结束净利润862亿、978.6亿和1084.5亿（原预测为870亿、994亿和1107.3亿），隔离同比增15.3%、13.5%和10.8%，EPS隔离为68.62元、77.90元和86.33元，刻下股价对应PE隔离为23倍、20倍和18倍，赐与“区间操作”。　　风险提醒：经济增长压力，飞天需求不足预期

本站数据中心字据近三年发布的研报数据计较，华泰证券龚源月盘问员团队对该股盘问较为潜入，近三年预测准确度均值高达93.52%，其预测2024年度包摄净利润为盈利855.71亿，字据现价换算的预测PE为22.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有49家机构给出评级，买入评级45家，增捏评级4家；昔时90天内机构主义均价为1806.31。

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